El term sheet, conocido en español como hoja de términos o carta de intenciones, es un documento clave en el proceso de negociación de inversiones, especialmente para startups que buscan financiación. A pesar de que no es un documento legalmente vinculante en la mayoría de sus términos, su importancia radica en que establece las bases sobre las cuales se estructurará la futura relación entre la empresa y el inversor. En este artículo, abordaremos qué es un term sheet, su relevancia en el ámbito de las inversiones y las claves para una negociación exitosa, siempre desde la perspectiva de la práctica legal en España.
¿Qué es un Term Sheet?
El term sheet es, en esencia, un acuerdo preliminar que resume los términos y condiciones más importantes que guiarán una inversión. Aunque no obliga a las partes a concluir la operación, establece un marco claro para las negociaciones posteriores y proporciona una guía para la redacción de contratos más detallados, como los acuerdos de suscripción o las notas convertibles. Este documento suele tener pocas páginas, pero su contenido puede ser más complejo según la etapa de la startup y las particularidades de la inversión.
Contenido Esencial de un Term Sheet
Dentro de un term sheet, es fundamental que se aborden ciertos aspectos clave que determinarán la estructura de la inversión. Uno de los puntos más críticos es la valoración de la empresa, tanto en su fase pre-money (valor de la startup antes de la inversión) como post-money (valor después de la inversión). Esta valoración afecta directamente al porcentaje de participación que los nuevos inversores adquirirán y cómo se diluirán las participaciones de los socios actuales.
También es común encontrar disposiciones sobre los derechos de veto y control, que permiten a los inversores influir en decisiones estratégicas, como la ampliación de capital o la elección de los miembros del Consejo de Administración. Además, el term sheet suele incluir cláusulas de liquidez, que regulan la salida del inversor de la empresa, y otras cláusulas de protección de la inversión, como acuerdos de no competencia o cláusulas anti-dilución.
La Naturaleza Jurídica del Term Sheet en España
Es crucial entender que el term sheet, aunque ampliamente utilizado, no está regulado específicamente en el ordenamiento jurídico español, dado que se trata de una figura importada del derecho anglosajón. La jurisprudencia en España tampoco ha definido de manera uniforme su naturaleza, validez o eficacia, lo que deja espacio para interpretaciones diversas. Esto significa que, dependiendo de cómo esté redactado, un term sheet podría considerarse un simple acuerdo de intenciones o, en ciertos casos, un precontrato.
A pesar de esta falta de regulación, existen dos cláusulas en los term sheets que sí son vinculantes en la práctica: la cláusula de confidencialidad y la cláusula de exclusividad. La primera protege la información sensible de la startup durante el proceso de negociación, asegurando que los detalles financieros y operativos de la empresa no se divulguen. La segunda evita que los emprendedores negocien simultáneamente con otros inversores, asegurando que las negociaciones con un inversor específico se lleven a cabo de manera exclusiva hasta que se alcance o no un acuerdo final.
Claves para una Negociación Exitosa
La negociación de un term sheet puede ser un proceso complejo, donde es vital equilibrar los intereses de los inversores con las necesidades de la startup. Para lograr un acuerdo beneficioso, es fundamental que la empresa tenga claras sus prioridades antes de iniciar las conversaciones. ¿Qué aspectos del acuerdo son imprescindibles para el crecimiento de la empresa? ¿En qué áreas se puede ceder?
Además, contar con el asesoramiento de abogados especializados en startups y rondas de financiación es esencial. Estos profesionales no solo ayudarán a negociar mejores condiciones, sino que también garantizarán que las cláusulas se implementen correctamente, protegiendo a la empresa de posibles riesgos futuros.
La transparencia en la comunicación es otro factor clave. Asegurarse de que todos los términos sean claros y comprensibles evitará malentendidos y facilitará el avance de las negociaciones. Asimismo, la flexibilidad es un valor añadido en este proceso. Estar dispuesto a explorar diferentes opciones y adaptarse a las circunstancias puede conducir a un acuerdo más favorable para ambas partes.
Conclusión
En resumen, aunque el term sheet no es un documento vinculante en su totalidad, su importancia en el proceso de inversión no puede subestimarse. Este documento preliminar no solo establece las bases para las futuras negociaciones, sino que también protege los intereses de todas las partes involucradas, siempre que se redacte y negocie adecuadamente. Para cualquier startup, contar con un term sheet bien estructurado y ajustado a las particularidades del mercado español es un paso crucial para asegurar una ronda de financiación exitosa y sin sorpresas desagradables en el camino.
La presente publicación no constituye asesoramiento jurídico.
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